【494949澳门今晚开什么】国泰君安研报表示,锂产品产销短期承压,但考虑到行业成本控制与长期潜力,看好产能清晰且具备成本优势的锂矿公司。锂行业短期受产销下降和价格低迷影响,澳洲和南美锂矿已连续销量受阻,北美项目因成本问题亏损。但需求端看,全球新能源汽车和电池储能持续增长,行业长期发展格局未变。在行业供给出清周期,应当关注能够有效管理成本、具有明确产能增长路径和市场定位清晰的公司,此类公司能够在当前市场波动中展现出较强的适应能力和增长潜力,伴随后续周期反转价格上涨,业绩向上弹性空间较大。

  全文如下

  国君有色|业绩量价齐跌,扩张供给结构分化

  投资建议:我们认为,锂产品产销短期承压,但考虑到行业成本控制与长期潜力,看好产能清晰且具备成本优势的锂矿公司。锂行业短期受产销下降和价格低迷影响,澳洲和南美锂矿已连续销量受阻,北美项目因成本问题亏损。但需求端看,全球新能源汽车和电池储能持续增长,行业长期发展格局未变。在行业供给出清周期,应当关注能够有效管理成本、具有明确产能增长路径和市场定位清晰的公司,此类公司能够在当前市场波动中展现出较强的适应能力和增长潜力,伴随后续周期反转价格上涨,业绩向上弹性空间较大。

  2024Q1锂精矿产销整体下滑,锂价持续低位盈利空间承压。产量方面,2024Q1澳洲总产量为82万吨,环比下降12%,南美项目产量下滑,美洲建成项目产量增长但在建项目短期增量存疑。销量方面,2024Q1澳洲总销量为70万吨,环比下降19%,南美项目销量下滑,北美项目受2023Q4发货延迟影响销量大增。产销整体下滑的重要原因之一在于锂价低迷,部分澳矿主动减产去库。2024Q1平均售价低至1000美元/吨左右,毛利大幅收窄,成本曲线相对较高矿山如La Corne亏损程度扩大。

  部分澳矿减产挺价,成本优化改善毛利。澳矿产能持续增长,多家厂商更改为“M+N”定价模式被动让利下游,我们认为锂价短期内下行趋势不改。但大型矿山Finniss、Greenbushes等陆续减产,Cattlin下调2024年精矿出货预期,Kathleen Valley后续扩产生变,供给主动收缩,锂矿供需比随着减产的持续将变小,锂价下行空间有限。成本端来看,部分矿山如Marion、Grota do Cirilo等持续改善成本,成本曲线整体下移,同当前售价相比仍有一定的利润空间。

  绿地供给扩张放缓,预计锂板块新一轮增长周期于2025年后复苏。在建项目中,James Bay和Sal de Vida可能面临6-9个月的延期,加之Kathleen Valley产能提升审查的不确定性,绿地项目增量或将受限。需求端来看,补贴政策驱动下新能源汽车渗透率有望进一步提升,储能消费电池需求稳定增长,带动锂板块复苏。因此,我们认为本轮周期的底部将有效抬升。如果绿地项目无法启动,那么新一轮锂价上涨周期可能会于2025年底前后逐步启动,并于2026年增势显著。

  风险提示:新能源汽车销量增速不及预期;电池技术迭代风险。

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